サブプライム問題のまとめ

サブプライムローン問題のまとめ:日々のニュースより

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FRBは現物を買うな!

今日はちょっと細かい話です。

FRBが700億ドル?の対策を発表しました。その中心はMBSやABSの買取です。

MBSの買取は、海外の中央銀行が保有を減らしている現状では必要なのでしょう。

気になるのはABSのほうです。ABSの現物を中央銀行が購入することで何が改善するか?
本当に市場を回復させたいなら、価格の目安になっているABXやCMBXっといった先物を購入するべきだと考えています。

今まで起こったことは、「流動性の低くモデルが複雑で価格が不透明、しかし数百兆円の時価総額がある資産」とその「先物」が存在した市場での動きです。

まず、先物の価格が下がりました。これは完全に需給により決定されます。先行き値段が下がると思う人、ポジションをヘッジしたい人が売ります。それによって価格が下がりました。

次に、現物を大量に保有する人が先物の値段に従って評価損を計上しました。先物の示す価格が下がり、モデルで価格付けが出来なくなってしまいました。数百兆円のポジションの評価損なので、ものすごい金額になります。ポジションを持っていた金融機関は潰れたり、ポジションをヘッジしたり、投売りしたりする必要に迫られました。

ヘッジなどの需要により、先物価格は一段とさがりました。ただ、世の中の人すべてがポジションをヘッジまたは売却してしまうと、先物価格は下がらなくなります。

先物の価格は変動が小さくなります。現物の価格は先物の価格に収斂していきます。皆先物の価格で物事を評価し、モデルもそちらに合わせて計算されるので、すべて先物の価格により決定されてしまうと思います。

何がいいたいかというと、FRBが少々現物を買い取ったところで、先物の値段が現物の値段よりはるかに低い所にある現状では、何の意味も持たないということです。現物の値段が先物市場により決定されているのであれば、先物を買って、先物の値段を上げることが重要だと考えています。

証券化市場は数百兆円の規模があるため、その価格が実態経済に与える影響は甚大なものがあります。先物の値段が上がれば、その中に折り込まれている住宅価格や経済成長など実態経済の見通しも上方修正されます。それがいろんな経路を辿って現実に反映されていくと思います。


FC2 Blog Ranking ← 深刻な問題なのでほかの人にも教えてあげて下さい
自分のすきな言葉:
「すべて商売は、売って喜び、買って喜ぶようにすべし、売って喜ばす、買って喜ばざるも、正しき商売の道にあらず。貸借の道もまた、これと同じなり」 By 二宮尊徳
「潮が引いたとき、誰が裸で泳いでいたかがわかる」 By バフェット



※このブログはあくまでも個人的な見解であり、投資判断は各自でお願い致します。当ブログは一切の投資損益に対する責任を負いません。




FRB Should buy ABX and CMBX, rather than ABS cash bonds.

Question: There are one asset with Very Huge market value, difficult to price and very low liquidity, and its future is traded with low liquidity. One day, the future was priced 10% below its cash asset. How will the price, future and cash asset, change?

1) Banks which have the asset was forced to write down their asset. Due to the size of write down, some banks may be forced to sell cash asset

2) The implied price shows that the price of the asset will go down, so he price of cash asset begins to decline, slowly and smoothly because of low liquidity

3) Banks which want to hedge the position sell futures, so future price decline

4) Go back to 1) until all banks and investors finishes to sell or hedge

5) Future price is gettting stabilized. The cash asset price decline, slowly and smoothly down to future price.

I think the cash asset will converge to future price. This means residential real estate will fall down to the level which is priced in ABX.


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